استراتيجية ETF التي تتفوق صناديق التحوط بواسطة ستانيسلاف Zarzycki وكين مارشال جون ماينارد كينز، الاقتصادي curmudgeonly، قال ذات مرة إن الصعوبة لا تكمن في تطوير أفكار جديدة كما هو الحال في الهروب من القديمة و hellip؛ كانت واحدة من الأفكار الجديدة أكثر إثارة للاهتمام لضرب صناعة صناديق الاستثمار خلال السنوات القليلة الماضية اعتمادها استراتيجيات صناديق التحوط. هذه الصناديق الاستثمارية البديلة تبشر بوعد من تحقيق عوائد مثل صناديق التحوط، دون رسوم عالية، لمستثمري التجزئة. كما افتتحت شركات مثل UBS وجولدمان ساكس وصناديق التحوط العملاقة AQR العديد من صناديق الاستثمار التي تقدم صغار العملاء الوصول إلى استراتيجيات الباطنية مثل 'ماكرو تكتيكي "أو" المراجحة الإحصائية "وتداول المشتقات. جاذبية الفكرة القديمة - كسب عوائد الضخمة مثل تلك جورج سوروس، جون بولسون أو ستيف كوهين - قد يفسر جاذبية هذه الصناديق الاستثمارية الجديدة للمستثمرين من الأفراد. أو المستثمرين قد مفتون بها إمكانية أفضل التنويع. ولكن عاشت هذه الصناديق الاستثمارية البديلة الجديدة تصل إلى المثل العليا صناديق التحوط القديمة من تقديم ألفا؟ وما هو المثل الأعلى التي يمكن من خلالها قياس مدى فعاليتها بالمقارنة مع أسلوب الاستثمار التقليدي الدخل الأسهم؟ ينبغي للمرء أن حديقة أموالهم في صناديق الاستثمار أو عصا المتبادلة بديلة لتوزيع الكلاسيكية لصناديق الاستثمار المتداولة الأوراق المالية وصناديق الاستثمار المتداولة السندات؟ للحصول على بعض الأجوبة، وقررنا أن نفعل ما كينز قد فعلت: نحن ننظر إلى الحقائق. باستخدام مورنينغستار قاعدة بيانات معززة صناديق الاستثمار المشترك، ونحن يضيق الخناق على قائمة 300 صناديق استثمارية بديلة تقوم على سجل أدنى من 2 سنة إلى 119 الأدوات الاستثمارية. للمجموعة ككل بلغ متوسط العائد السنوي على مدى فترة سنتين (2011-2012) مجرد -0.025٪ بمتوسط الانحراف المعياري من 7٪. تراوحت العوائد السنوية من 7.3٪ إلى -32.4٪. وكان متوسط نسبة شارب حققت 0.26. في المقابل، كان 500 ليرة سورية خلال الفترة نفسها عائدا سنويا + 8.83٪ والانحراف المعياري 9.8٪. ولعل أساس أكثر ملاءمة للمقارنة هو مؤشر صناديق التحوط الفعلي (HFRX العالمي التحوط مؤشر صندوق). هنا النتائج تبدو واعدة أكثر (انظر الرسم البياني 1). خلال نفس الفترة، والتحوط HFRX العالمية صندوق مؤشر سنوي يرثى له في -2.3٪، مع انحراف معياري قدره 4.5٪ وشارب من -0.39. إذا كنا خلق بديل مؤشر صناديق الاستثمار المشترك المرجح على قدم المساواة، يمكن لنا أن نقارن بسهولة وهما: ليكون على بعد سوء كتلة البيت أفضل على اساس قد لا تكون حقوق المفاخرة تريد، ولكن. لماذا حتى البقاء في الحي؟ إذا لم يكن لصناديق التحوط تقديم ألفا للمستثمرين خاصة بهم، وكيف يمكن لها أن تفعل ذلك لمستثمر التجزئة صناديق الاستثمار المشترك؟ هذا ليس سؤال بلاغي. فإنه يذهب إلى قلب كيف تتحقق على أفضل وجه مصالح المستثمرين. دعونا تأطير هذا كفرضية قابلة للاختبار: مستثمرو التجزئة يتم تقديم أفضل ما اذا كان بامكانهم الوصول إلى استراتيجيات صناديق التحوط. أو المستثمرين الأفراد يتم تقديم أفضل إذا كانت الاستفادة من الاستثمارات التقليدية التعبير عن صناديق الاستثمار المتداولة. أنشأنا اختبار بسيط للغاية. ركضنا استراتيجية واحدة تخصيص تتألف من اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة: 50٪ في SPY (SPDR SP 500 ETF ترست)، و 50٪ في TLT (آي شيرز باركليز 20+ سنة الخزانة بوند) الذي تم إعادة توازن الجسم شهريا للحفاظ على وزن متساو. استخدمت استراتيجية توزيع أخرى لدينا مؤشر صناديق الاستثمار المشترك البديل (انظر الرسم البياني 2). ولم يكتف بسيط 50:50 SPY تخصيص TLT تحقيق عوائد أعلى المطلقة ولكن أيضا تسليم العوائد المعدلة المخاطر أفضل: لتحديد ما إذا كان معيبا فرضية، وسعنا تحليلنا إلى التحوط صندوق مؤشر على، فترة أطول من العمر 10 (عدم الرغبة في ارتكاب خطأ في اختيار فترة زمنية متحيزة). ثم قمنا بمقارنة بسيطة لدينا تخصيص 50:50 SPY-TLT لمؤشر صناديق التحوط HFRX العالمية بقدر ما سمحت البيانات إلى يوليو 2002: نجد نتائج مماثلة هذا أفضل العوائد التاريخية مع استراتيجية استثمارية أكثر بساطة. الأداء هي طريقة واحدة لقياس ألفا. آخر، في حالة استراتيجيات صناديق التحوط، هو الاستفادة من التنويع. صناديق التحوط، وثمة من يقول ذلك، توفر التنويع من خلال الارتباط السفلى لفئات الأصول الأخرى، لا سيما الأسهم. وعلى المدى الطويل، ينبغي للمرء أن تخصيص لصناديق التحوط (أو صناديق الاستثمار البديلة) لأنها توفر حماية أفضل أثناء أوقات الاضطرابات السوق؟ إذا كان لنا أن استخدام نفس البيانات التي يرجع تاريخها إلى يوليو 2002، وحصلنا على نتائج مماثلة. يبين الجدول أدناه بوضوح أن الفرق في الارتباط لمؤشر SP 500 بين البسيط نموذجا 50:50 SPY TLT والتحوط HFRX العالمية مؤشر الصندوق لا يكاد يذكر: ما هو أيضا الغريب هو مجمع صناديق التحوط لا توفر أي حماية أكثر خلال الأشهر سوق الأسهم أسفل (ويمثلها نسبة التقاط أسفل - calculated بتقسيم عوائد المدير قبل عودة المؤشر خلال سوق أسفل وضرب من قبل 100) من النموذج الاستثمار بسيط باستخدام صناديق المؤشرات المتداولة. أفضل شيء تقريبا الصحيح من الخطأ على وجه التحديد، فإن كينز قد قال. في الواقع، يشير تحليلنا أن المساحة صناديق الاستثمار المشترك البديل ليست حتى ما يقرب من الحق، ولكن أن المجمع صناديق التحوط قد تكون خاطئة على وجه التحديد. منح، فمن الممكن لاختيار مديري صناديق التحوط إلى تحقيق عوائد الضخمة خلال فترة محددة من الزمن. العثور على هؤلاء المديرين المحدد هو موضوع لمقال آخر. أما بالنسبة لفكرة صناديق التحوط إعادة اختراع نفسها صناديق الاستثمار البديلة، يمكننا أن نفهم النداء من جديد ولكن الفوائد الأداء هي ببساطة ليس واضحا من البيانات. ومن المفارقات، شركة ماكينزي يتوقع أن التجزئة الصناديق الاستثمارية البديلة سوف تصبح جزءا من السوق السائدة في السنوات القادمة. وإذا تركنا البيانات تتحدث بدلا من ذلك، فإنه يتم تقديم مصالح المستثمر واضحة على نحو أفضل في العالقة مع ما تعرفه وليس ما هو جديد. صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال أفضل بديل الصحيح تقريبا و50:50 SPY استراتيجية بسيطة إعادة التوازن TLT يمكن أن يحقق عوائد مجزية. الكشف: أنا SPY طويلة. TLT. لقد كتبت هذا المقال نفسي، وأنه يعبر عن آراء بلدي. أنا لا يتلقون تعويضا عن ذلك (ما عدا من يبحث ألفا). ليس لدي أي علاقة تجارية مع أي شركة الذي هو مذكور في هذه المقالة الأسهم.